黄金ETF博时基金经理 王祥

　　中东地缘局势未见缓和迹象
，全球金融市场受到的流动性冲击愈演愈烈 。CTA（商品交易顾问）趋势策略交易者的离场行为继续放大下行波动
。国内投资者上周情绪开始弱化，ETF流出开始显现 ，幅度仍较为平稳。

　　市场观点方面，上周（3.23~3.27）
，黄金市场延续承压表现 。中东地缘局势未见缓和迹象，全球金融市场受到的流动性冲击愈演愈烈
。CTA趋势策略交易者的离场行为继续放大下行波动。

　　上周中东局势未见缓和迹象 ，反而继续升级 。虽然特朗普号称与伊朗正在谈判中
，并推后了打击伊朗能源设施的时间，但伊朗不断驳斥其继续向中东调派兵力的行为。在猜疑链已经形成的情况下 ，双方短期难以形成有效的谈判基础
。周内胡赛武装加入战局
，尽管其战斗力量可能较为有限，但若效仿伊朗对曼德海峡进行骚扰 ，全球大宗商品供应链或再次受到冲击
，金融市场的流动性风险也仍未解除。

　　不过，黄金作为对利率较为敏感的资产 ，在市场交易滞胀中的“胀 ”预期时
，价格表现对美联储的货币政策展望相对偏向负面 。就其周内低点4100美元而言，甚至已经记入了一次美联储的加息预期
。当然其中也受到短期流动性需求引发的抛售影响 ，但黄金价格表现已经是大类资产中相对于悲观场景计价较多的类别，这也意味着其价格韧性或也有望在后续逐渐显现。

　　上周市场动态方面
，土耳其央行抛售黄金储备 。根据土耳其央行26日公布的数据，该国黄金储备上周减少近50吨 ，降至772吨
，创下自2018年8月以来最大单周降幅
。自中东战争爆发近一个月以来，土耳其央行已累计出售260亿美元外汇 ，以支撑本币并稳定市场情绪。

　　中东冲突继续升级 。也门胡塞武装对以色列发动了自美国-以色列与伊朗战争开始以来的首次袭击
，被以方解读为胡塞武装“加入战争”的标志，导致中东冲突范围扩大
。

　　（风险提示：近期黄金波动较大 ，投资黄金基金需充分认识风险
，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势
、全球央行购金情况、地缘政治情况以及相关动态 。）

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